财联社4月10日讯（编辑 杨一骏）4月将有3212亿元封闭式理财产品到期，较3月4500亿元的年内到期高峰有所下降。但3月新发理财的规模也较2月下降，且新发理财的业绩基准明显下滑，或使理财产品的发行难度上升。如果存量理财产品继续被赎回，新发产品进一步放缓，可能使得信用债市场的增量资金减少。

4月理财到期3200多亿元，破净率继续下降

从到期规模来看，封闭式净值型理财产品经过3月的到期高峰后，接下来两个月到期规模有所下降。根据国盛固收的数据，4月封闭式理财到期3212亿元。

(资料图片仅供参考)

图：封闭式理财月度到期规模

（资料来源：国盛固收，财联社整理）从到期产品数来看，3月同样是年内封闭式理财到期高峰。根据华安固收的数据，4月到期产品数从3月的2308只降至1737只。

图：封闭式理财月度到期产品数

（资料来源：华安固收，财联社整理）从破净率的情况来看，截至3月31日，银行理财破净率降至3.95%，较2月继续下降1.63pct。在4月到期的理财产品中，破净的占比2.4%。

图：银行理财单位净值及破净率趋势

（资料来源：华安固收，财联社整理）3月新发理财放缓，业绩基准明显下滑

国盛固收统计，3月理财产品新发规模2431亿元，较2月少发1509亿元。分运作模式来看，封闭式产品发行规模2294亿元，较2月下降1479亿元。

图：月度不同类型新发理财产品规模

（资料来源：国盛固收，财联社整理）若在产品数量的角度，据普益理财的数据，3月全市场共新发2855款理财产品，环比增加491款；其中2559款为封闭式产品，环比增加433款。4月第一周，全市场共新发527款理财产品，环比减少89款；其中新发封闭式理财产品457款，环比减少73款。

分期限来看，3月理财以发行1-3年为主，其发行规模为1122亿元，6个月-1年发行578 亿元，3-6个月发行607亿元。

图：月度不同期限新发理财产品规模

（资料来源：国盛固收，财联社整理）另据普益理财的数据，3月新发开放式理财产品的平均业绩比较基准为3.73%，环比下跌30个BP；新发封闭式产品的平均业绩比较基准为3.69%，环比下跌9个BP，新发封闭式理财的平均业绩基准持续下降，自去年8月以来下跌幅度超过30个BP。4月第一周，新发开放式产品的平均业绩比较基准为3.74%，新发封闭式产品的平均业绩比较基准为3.66%。

图：月度新发理财产品数及业绩基准

（资料来源：普益标准，财联社整理）广发固收指出，能满足收益率要求的资产在不断减少，新发产品的难度或进一步上升。如果理财的业绩基准匹配资产收益率下降，其对老百姓的吸引力可能会减弱。尽管经历过去年底的理财赎回潮后，2023年新发理财规模有所回暖，但募集规模逐周下降，从2月中旬的高点1700多亿元下降至3月最后一周的1100多亿元。

图：2023年以来周度新发产品数量及募集规模

（资料来源：广发固收，财联社整理）信用债市场增量资金或减少，理财抢短债延续

3月以来银行理财净买入水平较2月有所下降，月度净买入金额从2173亿元回落至1240亿元。其中，3月最后一周（3月27日-4月2日），受季末到期产品规模较大因素驱动，银行理财结束连续9周的净买入，再次转为卖盘（净卖出245亿元）。

从结构上来看，理财仍以增持1年以下信用债品种为主，但配置力量逐周减弱，其次为1年以下利率债。信用债周度理财净买入水平由276亿元逐步下降至80亿元，3月净买入信用债达816亿元，较2月小幅回落。利率债3月每周均保持少量净买入规模，周净买入水平约70亿元。同业存单方面，3月理财净买入较2月大幅减少1106亿元至276亿元，3月第2-3周保持200亿元以上净买入水平，第4周则大幅下降至34亿元，最后一周则转为卖出325亿元。此外，银行理财仍在卖出其他债券（主要是银行资本债），净卖出规模达157亿元。

图：理财资金月度增持各类债券情况

（资料来源：广发固收，财联社整理）广发固收展望4月时认为，在存量理财产品可能继续被赎回的背景下，新发产品如果由于刚性收益要求而进一步放缓，可能使得信用债市场的增量资金减少，信用利差很难全面压缩。

国金固收认为，从交易数据来看，近期短债主要由公募基金和理财类机构买入，商业银行处于卖出状态。尽管当前短久期中高等级城投债性价比有所降低，但理财子拉久期特征仍不明显。随着降准资金释放，资金面有望转松，理财抢短债仍将延续。

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